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Die Experten von NN Investment Partners zumindest zeigen sich davon überzeugt. Ihre Argumente: "Überlegenes Gewinnwachstum, lockere Geldpolitik, hohe Aktienrisikoprämien, die Aussicht auf Strukturreformen sowie eine verbesserte Corporate Governance." Gute Nachrichten für die Anleger des NN Japan Equity, den Japan-Fonds, der von NN Investments Partners (vormals ING Investment) verwaltet und von dem japanischen Wertpapierhaus Nomura gemanagt wird. Das Management-Team um Chef-Fondsmanager Kentaro Takayanagi beschreibt einen grundlegenden Wandel in der japanischen Wirtschaft, der in Verbindung mit dem jüngsten konjunkturellen Aufschwung und der schwächeren Währung zu Gewinnzuwächsen bei den Unternehmen geführt habe.
"In der Tat vollzieht sich derzeit ein grundlegender Wandel in der japanischen Wirtschaft, der von institutionellen Kräften vertikal forciert wird", schreibt Patrick Moonen, Senior Strategist Multi Asset bei NN Investment Partners in seinem aktuellen Outlook. Dabei liege der Fokus der Großanleger bei ihren Transaktionen auf dem Shareholder Value. "Der neue Corporate Governance Codex regt an, Ertragsziele zu setzen und die strategischen Gründe für Überkreuzbeteiligungen darzulegen", nennt der Stratege wesentliche Punkte des neuen "Japan Stewardship Code". Daneben sei ein weiteres Ziel, die Investoren zu animieren, "sich entschiedener für ihre Interessen einzusetzen". Die japanische Regierung hat beispielsweise die nationalen Pensionsfonds bereits angewiesen, den Codex bei ihren Investmententscheidungen stärker zu berücksichtigen. Flankierend dazu will die Regierung über Steuerreformen einen effektiven Kapitaleinsatz fördern.
Auf Seite 2: Erfolgsgeheimnis Abenomics
Hinter dem neuen Aufschwung in Japan steht in erster Linie das unter "Abenomics" bekannte Programm von Regierungschef Shinzo Abe, das wegen seiner geldpolitischen Lockerungsmaßnahmen bekannt wurde, die beispielsweise den Yen auf einen sehr niedrigen Stand gebracht und damit Japans Exportwirtschaft gefördert haben. Es stehen allerdings auch Strukturreformen auf der Agenda, die darauf abzielen, "das Wachstum der japanischen Wirtschaft auf ein strukturell höheres Niveau zu heben", wie Patrick Moonen betont. Zudem helfe das gute Abschneiden von Abes Regierungspartei LDP bei den Regionalwahlen im April, die anstehenden Reformen umzusetzen.
Erste sichtbare Zeichen der Abenomics am Aktienmarkt waren inform gestiegener Aktienrückkäufe und erhöhter Dividendenzahlungen zu vermerken. "Im Jahr 2014 stieg das Dividendenvolumen mit 12 Billionen Yen (umgerechnet etwa 86 Milliarden Euro) auf einen neuen Rekordwert", erklärt Moonen. Gegenüber 2009 sei das eine Verdoppelung. Was für ihn aber noch mehr zählt: "Im Lauf der Zeit wird sich daraus ein stärker westlich-orientiertes Return-on-Equity-Niveau (Eigenkapitalrentabilität) sowie ein höheres Kurs-Buchwert-Verhältnis ergeben."
Hinsichtlich der Bewertungen misst Patrick Moonen japanischen Aktien Nachholbedarf bei. Zwar würden sie beim KGV im Durchschnitt mit europäischen Titeln gleichauf liegen. Bei einer Betrachtung, die die Unterschiede in der Sektorenzusammensetzung bereinigt, werden japanische Aktien indes mit einem 12-prozentigen Abschlag gehandelt, so der Stratege. Eine Ausnahme bilden Versorger und Health Care als zwei Sektoren, die inzwischen teurer bewertet seien als in der Eurozone. Moonen geht allerdings davon aus, dass japanische Titel "aufgrund des sich strukturell ändernden Wirtschaftsverhaltens" zu denjenigen aus anderen Regionen aufschließen werden. "Last but not least sind auch Preis- und Kapitalflussdynamik positiv", schließt der Multi-Asset-Experte seine Analyse: "Insofern gibt es überzeugende Gründe, nicht nur an unserer Übergewichtung festzuhalten, sondern sie noch weiter auszubauen."
Auf Seite 3: NN Japan Equity Fonds
Der NN Japan Equity Fonds folgt den Empfehlungen von Stratege Moonen und hat derzeit Basiskonsumgüter mit 25,2 Prozent Anteil am Portfolio und den Industriesektor mit 24,7 Prozent am stärksten gewichtet. Wichtige Positionen sind auch das Finanzwesen (17,2 Prozent), IT (13,2 Prozent) und Rohstoffe (11,3 Prozent). Der Energiesektor ist hingegen nur mit 2,9 und der Gesundheitsbereich mit 0,8 Prozent im Portfolio vertreten.
Der aktiv gemanagte Fonds investiert breit gestreut in aussichtsreiche japanische Aktien, wobei das Management-Team um Chef-Fondsmanager Takayanagi rund 770 Aktien kontinuierlich verfolgt, aus denen er auswählen kann. Ihm zur Seite steht eines der größten Buy-Side-Research-Teams in Japan, das ihn mit langjähriger Erfahrung bei der Analyse unterstützt. Die aktuellen Aktienfavoriten des Fonds sind Toyota Motor, Mitsubishi UFJ Financial, Nippon Telegraph & Telephone, Mitsubishi Heavy Industries und Sumitomo Electric Industries.
Mit seiner Anlagestrategie und der genannten Portfolioaufteilung hat der NN (L) Japan Equity - P Cap EUR (ISIN: LU0273689488) seit Jahresbeginn 18,56 Prozent im Wert zugelegt (per 31.05.15). Der Wertzuwachs seit Anfang 2014 beläuft sich auf 29,6 Prozent. In den vergangenen fünf Jahren schließlich lag das Ergebnis bei 10,55 Prozent p.a. Der maximale Ausgabeaufschlag beträgt 3,0 Prozent, die laufenden jährlichen Gebühren liegen bei 1,65 Prozent, ein Erfolgshonorar fällt nicht an. Die Erträge werden thesauriert und nicht ausgeschüttet. Der Fonds ist mit €uro-FondsNote 2 ausgezeichnet.
Auf Seite 4: Fazit
Fazit: Japan hat einen guten Lauf und es sieht derzeit danach aus, als wenn die positive Entwicklung noch einige Zeit anhaltend könnte. Ein Investment in japanische Aktien sollte daher in Erwägung gezogen werden.
Wertentwicklung des NN Japan Equity P EUR in den vergangenen 5 Jahren (per 31.05.2015)
Quelle: www.boerse-online.de
Auf Seite 5: Fondsdaten
Fonds NN (L) Japan Equity - P Cap EUR
Anlageschwerpunkt Aktien Japan
Fondsgesellschaft NN Investment Partners
Asset Manager Nomura
Fondsmanager Kentaro Takayanagi
Fondsstart 14.12.2006
Wertzuwachs 5 Jahre p.a.* 10,55%
€uro-FondsNote 2
Fondsvolumen* -
max. Ausgabeaufschlag 3,00%
Laufende Kosten 1,65%
Erfolgshonorar -
Ertragsverwendung thesaurierend
ISIN LU0273689488
WKN A0MJVK
Fondsinfos www.nnip.com
Stand: 31.05.15
