SpaceX-Aktie: Warum Ratingagenturen Musks Weltraum-Vision mehr vertrauen als den Zahlen

Trotz Milliardenschulden und negativem Cashflow erhält SpaceX Investment-Grade-Rating – Moody’s und Co. glauben an Musks Weltraum-Vision. 

Elon Musk hat es mit seiner gigantischen Raumfahrt-Vision sogar geschafft, die Ratingagenturen zu überzeugen. Moody's verlieh SpaceX laut dem Finanznachrichtenportal Bloomberg vergangene Woche ein Baa1-Rating – obwohl das Unternehmen kaum öffentliche Finanzdaten vorweisen kann, dauerhaft negativen freien Cashflow generiert und noch jahrelange Großinvestitionen vor sich hat.

SpaceX auf Investment-Grade: Ratingagenturen glauben Elon Musk

Zum Vergleich: Bloomberg zufolge erhielt der Chiphersteller Nvidia vor etwa zehn Jahren das gleiche Rating – konnte aber eine verhältnismäßig geringe Schuldenlast und einen freien Cashflow von mehr als einer Milliarde Dollar nach 16 Jahren als börsennotiertes Unternehmen vorweisen.

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Moody's steht mit seiner positiven Einschätzung nicht allein: Auch Fitch und S&P stufen den Raumfahrtkonzern einheitlich auf Investment-Grade hoch. Alle drei großen Ratingagenturen schätzen vor allem SpaceX' marktbeherrschende Stellung als Raketenstart-Anbieter mit zentraler Bedeutung für das US-Raumfahrtprogramm. 

Hinzu kommt das Starlink-Satellitennetzwerk mit Milliarden an wiederkehrenden Einnahmen. Damit nährt sich die Hoffnung, dass Musk seine Raumfahrt-KI-Visionen – von wiederverwendbaren Raketen bis hin zu Rechenzentren im Weltall – tatsächlich finanzieren kann.

SpaceX kein Musterbeispiel für Kreditwürdigkeit

Dennoch ist SpaceX kein Musterbeispiel für Kreditwürdigkeit: Das Unternehmen gibt viel zu viel Geld aus, die Gewinne liegen noch in weiter Ferne. S&P erwartet, dass SpaceX bis 2030 cashflow-negativ bleiben wird – wobei sich die Verlustrate im kommenden Jahr und erneut 2028 deutlich ausweiten soll.

SpaceX ist damit stark auf Fremdkapital angewiesen. Die Verschuldung könnte laut S&P bis 2028 auf 132 Milliarden Dollar ansteigen – doch das schreckt Anleger kaum ab. Sie kaufen SpaceX-Anleihen nicht, weil das Unternehmen bereits wie ein klassischer Investment-Grade-Schuldner dasteht, sondern wegen seines einzigartigen Potenzials: Die Marktkapitalisierung liegt bei rund zwei Billionen Dollar, und das Raketenstart-Geschäft hat kaum ernsthafte Konkurrenten.

Investoren schwanken zwischen Ablehnung und Begeisterung

Allerdings gehen bei den Investoren die Meinungen zu SpaceX weit auseinander. Star-Investor Michael Burry, der die Finanzkrise 2008 vorhergesagt hat, lässt lieber die Finger von Musks Unternehmen. „Ich bin derzeit nicht an SpaceX beteiligt – weder short noch long", schrieb er auf seinem Substack-Blog „Cassandra Unchained". Seine Begründung: „Bei einer Marktkapitalisierung von 2,8 Billionen Dollar hat SpaceX – das im Grunde ein kleines Raumfahrtunternehmen, ein Nischen-Telekommunikationsunternehmen, ein von Problemen geplagtes Social-Media-Unternehmen und eine Art ‚Coreweave-Light' ist – einen Gesamtumsatz von weniger als 20 Milliarden Dollar." Nichts im Börsenprospekt deute darauf hin, dass diese Firma eine Billion Dollar wert sei, „geschweige denn zwei Billionen", so Burry.

Im Börsenprospekt beziffert SpaceX selbst den künftigen Gesamtmarkt für KI inklusive Infrastruktur auf mehr als 26 Billionen Dollar – wobei der Großteil aus Rechenzentren im Weltraum stammen soll. Gleichzeitig räumt das Dokument ein, dass unklar sei, ob dieses Vorhaben angesichts der enormen Kosten jemals wirtschaftlich umgesetzt werden könnte.

Wen das nicht anficht, ist Milliardär Ron Baron, der über seinen Fonds Baron Capital eine riesige Position aufgebaut hat. Sein Aktienpaket an SpaceX ist inzwischen rund 25 Milliarden US-Dollar wert – und Baron glaubt, dass es noch deutlich mehr werden kann. Er prognostiziert eine Bewertung von 10, 20 oder sogar 30 Billionen US-Dollar in den nächsten zehn bis 15 Jahren und hält SpaceX für einen potenziellen Kandidaten auf den Titel des wertvollsten Unternehmens der Welt.

Die SpaceX-Aktie selbt ringt nach einem kräftigen Schub im Zuge seines Rekord-Börsengangs mit heftigen Turbulenzen. Am Dienstag waren die Aktien des Raumfahrt- und KI-Konzerns von Tesla-Chef Elon Musk zunächst weiter abgerutscht, bevor sich ihr Kurs stabilisierte. Wenn Sie sich dafür interessieren, wie Sie ihr Geld am besten anlegen können, dann kann sich ein Probeabo von BÖRSE ONLINE für Sie lohnen.

Häufige Fragen

Warum hat SpaceX trotz negativem Cashflow ein Investment-Grade-Rating erhalten?

Moody's, Fitch und S&P stufen SpaceX als Investment-Grade ein, weil das Unternehmen eine marktbeherrschende Stellung im Raketenstart-Geschäft innehat, zentral für das US-Raumfahrtprogramm ist und mit Starlink ein Satellitennetzwerk mit Milliarden an wiederkehrenden Einnahmen betreibt. Diese strukturellen Stärken überwiegen nach Einschätzung der Agenturen die aktuell schwache Finanzlage.

Wie hoch könnte die Verschuldung von SpaceX bis 2028 laut S&P ansteigen?

Laut S&P könnte die Verschuldung von SpaceX bis 2028 auf bis zu 132 Milliarden Dollar steigen. Das Unternehmen soll nach Einschätzung der Ratingagentur bis 2030 cashflow-negativ bleiben, mit besonders starken Verlustphasen im kommenden Jahr und 2028.

Welche Investoren sind für und gegen eine Beteiligung an SpaceX?

Milliardär Ron Baron hält über seinen Fonds Baron Capital ein SpaceX-Aktienpaket im Wert von rund 25 Milliarden Dollar und prognostiziert langfristig eine Bewertung von bis zu 30 Billionen Dollar. Star-Investor Michael Burry hingegen ist weder long noch short positioniert und kritisiert, dass SpaceX bei einer Marktkapitalisierung von 2,8 Billionen Dollar nur einen Umsatz von unter 20 Milliarden Dollar erzielt.