Zudem bleibt die Dividende beim Erinnerungswert von 0,05 Cent. Der zweite Blick hingegen zeigt, dass der Rückgang vor allem durch einen Sondereffekt entstanden ist. Wird dieser bereinigt, war die operative Entwicklung gar nicht so schlecht. Einschließlich der gesparten Dividende sprang der freie Cashflow von 142 auf 355 Millionen Euro. Das Unternehmen scheint seine Reserven weiter zu stärken, was für die künftige Entwicklung wichtig ist.

Das 2017 durch den Zusammenschluss von Drillisch und des Telekommunikationsbereichs von United Internet entstandene Unternehmen hat eine Lizenz für das neue Mobilfunknetz erworben. Im Moment führt das Management Gespräche mit Wettbewerbern über den Auf- und Ausbau. Und je mehr Eigenkapital der Mobilfunkspezialist in der Bilanz hat, umso weniger werden die Anteile der Aktionäre verwässert werden. Weil das bestehende Mobilfunkgeschäft mindestens 50 Prozent mehr wert ist, als der Kurs suggeriert, stufen wir die Aktie mit "Kaufen" ein.

Unsere Einschätzung: Kaufen.