Ein Blick auf den DAX zeigt, wie volatil allein die großen deutschen Aktien sind. In diesem Jahr kletterte der Index unter heftigen Schwankungen von 9.400 Punkten auf über 10.000, um anschließend auf unter 8.600 Punkte zu fallen und sich nun wieder der 9.400er-Marke anzunähern. Aktiven und risikofreudigen Anlegern bietet das durchaus Chancen, doch immer mehr langfristig orientierte Anleger sind nicht mehr bereit, eine solche Volatilität zu akzeptieren. Sie wenden risikobehafteten Investments wie Aktien und ebenso Aktienfonds den Rücken zu.

Der Fondsverband BVI hat berechnet, dass die Anlageklasse Aktienfonds in den ersten acht Monaten des Jahres beträchtliche Mittelabflüsse hinnehmen musste. Bereits das dritte Jahr in Folge. Währenddessen erfreuen sich Renten- und Mischfonds einer wachsenden Beliebtheit. Sicherheit geht bei sehr vielen Anlegern vor Renditechance.

Die DWS, Deutschlands größte Fondsgesellschaft, hat schon früh auf diesen Trend reagiert und im Mai 2011 den DWS Concept Kaldemorgen aufgelegt. Einen Fonds, bei dem Klaus Kaldemorgen, Deutschlands wohl bekanntester Fondsmanager, seine langjährige Erfahrung in einem sehr speziellen Anlagekonzept umsetzen darf.

Auf Seite 2: Wie der Fonds funktioniert



Kaldemorgen verantwortete sehr erfolgreich die DWS-Flaggschifffonds Akkumula und Vermögensbildungsfonds I, bevor er zum Sprecher der Geschäftsführung der DWS berufen wurde, was ihm weniger Zeit ließ, die Fonds in der bewährten Manier zu betreuen. Anfang 2011 gab er den Chefposten wieder ab und widmet sich seither ganz dem Management vermögensverwaltender Fonds und insbesondere auch dem Concept-Fonds, der seinen Namen trägt. Seine alten Flaggschifffonds wiederum werden inzwischen von André Köttner betreut.

Klaus Kaldemorgen hat erkannt, dass es sehr vielen Anlegern nicht (mehr) darum geht, einen bestimmten Index zu schlagen - und dabei gegebenenfalls dennoch Verluste zu machen. Sie sind vielmehr an einer "wirkungsvollen Verlustbegrenzung" interessiert, statt an einer Ertragsmaximierung. Entsprechend ist der DWS Concept Kaldemorgen als ein Fonds konzipiert, der eine "dynamische, der Marktentwicklung angepassten Allokation verschiedener Anlageklassen" vornimmt. Im Klartext heißt das, dass das Anlagekapital der konjunkturellen Entwicklung und der Markteinschätzung des Fondsmanagements entsprechend "flexibel auf verschiedene Anlageklasse wie Aktien, Unternehmens- und Staatsanleihen, Wandelanleihen, Währungen (über Terminkontrakte), Gold und Termineinlagen verteilt wird". Bei der Gewichtung der Anlageklassen spielen Korrelations- und Diversifikationsaspekte eine maßgebliche Rolle, so der Fondsmanager.

Auf Seite 3: Welches Anlageziel Kaldemorgen hat



Das Anlageziel des DWS Concept Kaldemorgen ist es, unabhängig von herkömmlichen Benchmark-Konzepten eine absolut positive Rendite zu erreichen. Fondsmanager Kaldemorgen strebt hierfür ein "asymmetrisches Ertrags-Risiko-Verhältnis" an. Genauer gesagt soll der Fonds an Aufwärtsbewegungen der Märkte zu etwa zwei Dritteln teilhaben, von Abwärtsbewegungen soll er hingegen nur zu einem Drittel in Mitleidenschaft gezogen werden. In Baissephasen versucht das Fondsmanagement "durch intelligente Anlagestrategien", mögliche Verluste auf Jahresbasis auf weniger als zehn Prozent zu begrenzen. Zugleich soll der Anteilswert des Fonds nur relativ geringen Schwankungen unterworfen sein und somit die verhältnismäßig hohe Volatilität der Aktienbörsen nicht widerspiegeln.

"Mit diesem Investmentkonzept kommen wir dem Bedürfnis der Anleger entgegen, die die Chancen der Aktienmärkte wahrnehmen möchten, deren Risiken aber nur in stark abgemilderter Form", erläutert Kaldemorgen. Seit dem Start des Fonds im Mai 2011 ist das Konzept aufgegangen: Der Wertzuwachs seit Auflegung liegt bei 25,14 Prozent (per 07.11.2014), die durchschnittliche Wertsteigerung seither beträgt 6,58 Prozent - und das bei einer durchschnittlichen jährlichen Volatilität von 5,65 Prozent. Wichtiger noch: In jedem Jahr konnte ein absoluter, positiver Ertrag erzielt werden, auch im Jahr 2011, als die Einbußen aufgrund von Sorgen um das US-Wirtschaftswachstum, die die Märkte weltweit belasteten, bis zum Jahresende wieder aufgeholt wurden.

Auf Seite 4: Wie sich der Fonds zusammensetzt



Die Portfoliozusammensetzung des Fonds (per Ende September) zeigt einen Rentenanteil von 28,8 Prozent, Aktien sind mit 28,7 Prozent gewichtet und die Kassenbestände machen 42,5 Prozent aus, was Ausdruck einer vorsichtigen Markteinschätzung ist. Klaus Kaldemorgen kann die Liquiditätsquote je nach Marktlage zwischen 0 und 49 Prozent variieren und in Ausnahmefällen auch darüber hinaus gehen. Auf Aktienseite bestehen die größten Positionen bei Finanztiteln (5,8%), Gesundheitswerten (4,1%) und Industrieunternehmen (3,0%). In der Länderstruktur dominieren die USA (5,3%) und Deutschland (5,2%) vor Italien (3,3%) und Frankreich (2,7%). Unter den größten Einzeltiteln finden sich Unipol Gruppo Finanziario, Electricité de France, Deutsche Telekom und Royal Dutch Shell.

Bei der Aktienauswahl konzentriert sich das Fondsmanagement auf "defensiv, ertragsstark und qualitativ hochwertig eingeschätzten Aktien" von Unternehmen mit strukturell stabilem Geschäftsmodell und gegebenenfalls einer attraktiven Dividendenpolitik. Dem steht ein "eigenständiges Risikomanagementsystem" zur Seite, das auf einem erweiterten Value-at-Risk-Ansatz basiert und möglichst frühzeitig sich abzeichnende Marktschwächen und wachsende Risiken signalisieren soll.

Auf der Rentenseite haben Dollar-Anleihen das größte Gewicht (7,8%), vor spanischen (4,3%) und deutschen (3,6%) Anleihen. Hinsichtlich der Bonität überwiegen BBB-Ratings (44%) vor AAA-Papieren (27,7%) und Anleihen mit BB-Rating (18,9%). Die größten Fremdwährungspositionen bestehen im US-Dollar (22,1%), vor dem brasilianischen Real (15,1%) und dem britischen Pfund (4,6%).

Auf Seite 5: Fazit



Ein klares Zeichen, dass die DWS mit dem Concept Kaldemorgen den Nerv der Anleger getroffen hat, ist die große Nachfrage nach dem Fonds. Im August dieses Jahres übersprang das Fondsvolumen die Milliarden-Euro-Schwelle, mittlerweile ist es schon auf 1,39 Milliarden Euro angewachsen.

Wertentwicklung des DWS Concept Kaldemorgen seit Auflegung (02.05.2011)



Fazit: Der DWS Concept Kaldemorgen steht für den zunehmenden Trend der letzten Jahre in der Vermögensverwaltung, wonach immer mehr Anleger angesichts der erhöhten Volatilität an den Aktienmärkten eine risikoadjustierte Rendite suchen. Der aktiv gemanagte DWS Concept Kaldemorgen hat diese Erwartungen bislang erfüllt.

Fonds DWS Concept Kaldemorgen LC

Anlageschwerpunkt Absolute Return - Multi Strategy

Fondsgesellschaft DWS Investment S.A.

Fondsmanager Klaus Kaldemorgen

Fondsstart 02.05.2011

Wertzuwachs seit Auflegung 25,14%

Wertzuwachs seit Auflegung p.a. 6,58%

€uro-FondsNote -

Fondsvolumen 1.389,75 Mio. EUR

max. Ausgabeaufschlag 5%

laufende Kosten (per 31.12.13) 1,61%

zzgl. Erfolgshonorar (per 31.12.13) 1.03%

Ertragsverwendung thesaurierend

ISIN LU0599946893

WKN DWSK00

Fondsinfos www.dws.de

Stand: 07.11.2014