Der Goldmarkt zeigt sich 2026 von einer ungewöhnlichen Entwicklung geprägt: Obwohl Gold über Futures an den Terminmärkten massiv verkauft wurde, ist der Preis des Edelmetalls im Jahresverlauf deutlich gestiegen. Was das für den Kurs bedeutet.

Besonders der aktuelle Commitments-of-Traders-Report (CoT-Report) der US-Aufsichtsbehörde CFTC mit Daten vom 7. April liefert einen eindrucksvollen Beleg für den diesjährigen Verkaufsdruck an den Terminmärkten. Die Daten zeigen nämlich, dass sich viele Marktteilnehmer – entgegen der positiven Preisentwicklung – zunehmend aus spekulativen Gold-Positionen zurückziehen.

Warum der CoT-Report so wichtig ist

Der CoT-Report gilt als eines der wichtigsten Instrumente zur Analyse der Positionen am Terminmarkt. Besonders aussagekräftig sind dabei die Aktivitäten der sogenannten Non-Commercials und Non-Reportables. Während Non-Commercials vor allem große spekulative Marktteilnehmer wie Hedgefonds umfassen, stehen Non-Reportables für kleinere, oft ebenfalls spekulativ agierende Investoren. Beide Gruppen geben wertvolle Hinweise auf die Stimmung und Positionierung im Markt – und genau hier zeigt sich aktuell eine klare Zurückhaltung.

Ein Blick auf die Anzahl offener Kontrakte (Open Interest) unterstreicht diese Entwicklung eindrucksvoll. Sie ist auf rund 355.000 Futures gefallen und hat damit den niedrigsten Stand seit Mai 2009 erreicht. Besonders bemerkenswert ist die Dynamik: Allein im Jahr 2026 stellte sich bei dieser Kennzahl ein Rückgang um rund 26 Prozent ein. Dies deutet auf einen deutlichen Rückzug von Kapital aus dem Terminmarkt hin und signalisiert eine abnehmende Handelsaktivität sowie sinkendes spekulatives Interesse.

Noch aussagekräftiger ist jedoch die Entwicklung der Netto-Long-Positionen (Optimismus überwiegt). Diese zeigen an, in welchem Umfang Marktteilnehmer auf steigende Preise setzen. Im Jahr 2026 ist die Netto-Long-Position der Non-Commercials um 33 Prozent auf 231.200 Kontrakte gesunken. Auch bei den Non-Reportables zeigt sich ein deutlicher Rückgang von 15 Prozent auf 44.100 Futures. Nur zur Erinnerung: Ein Gold-Future bewegt (auf dem Papier) den Gegenwert von 100 Feinunzen Gold. Das bedeutet: Sowohl große als auch kleinere Spekulanten haben ihre optimistischen Wetten auf steigende Goldpreise spürbar reduziert.

Der Optimismus am Terminmarkt hat sich damit klar abgekühlt.

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Gold (ISIN: XC0009655157)

Einfluss der Terminspekulanten verpufft

Diese Entwicklung wirkt auf den ersten Blick widersprüchlich, denn gleichzeitig konnte der Goldpreis im Jahr 2026 um mehr als zehn Prozent zulegen. Genau hierin liegt jedoch eine besonders interessante Erkenntnis: Trotz einer massiven Verkaufswelle am Terminmarkt zeigt sich Gold äußerst robust. Der Preisanstieg erfolgte also nicht aufgrund spekulativer Übertreibung, sondern vielmehr auf Basis fundamentaler Faktoren wie geopolitischer Unsicherheiten, Inflationssorgen und struktureller Nachfrage.

Dieses Auseinanderlaufen von Preisentwicklung und spekulativer Positionierung wird von vielen Marktbeobachtern als Zeichen relativer Stärke gewertet. Denn wenn ein Markt trotz sinkender spekulativer Unterstützung steigt, deutet dies auf eine solide Nachfragebasis hin. Institutionelle Investoren, Zentralbanken oder langfristig orientierte Anleger könnten hier eine entscheidendere Rolle spielen als kurzfristig agierende Trader.

Für Anleger ergibt sich daraus ein spannendes Gesamtbild: Der Rückgang des Interesses an Gold-Futures könnte kurzfristig auf eine vorsichtigere Haltung am Goldmarkt hindeuten. Gleichzeitig signalisiert die stabile bis steigende Preisentwicklung jedoch, dass Gold weiterhin als sicherer Hafen gefragt ist. Sollte sich die spekulative Nachfrage künftig wieder erhöhen, könnte dies zusätzlichen Rückenwind für den Goldpreis generieren.

Fazit: Trotz des niedrigsten Interesses an Gold-Futures seit fast 17 Jahren präsentiert sich das Edelmetall bemerkenswert widerstandsfähig. Diese Kombination aus schwacher Positionierung und steigenden Preisen spricht für eine robuste Marktstruktur – und könnte langfristig weiteres Aufwärtspotenzial eröffnen.

Häufige Fragen zu Gold

Was sind die größten Vorteile von Gold?

In physischer Form besitzt Gold kein Kontrahentenrisiko und gilt seit Generationen als wirksamer Krisen-, Vermögens- und Inflationsschutz. Im Gegensatz zu den beiden wichtigsten Anlageklassen Aktien und Anleihen kann man mit Goldmünzen und -barren sowie bestimmten Gold-ETCs nach einer Haltedauer von einem Jahr steuerfreie Kursgewinne realisieren.

Und was spricht möglicherweise gegen Gold?

Gold zahlt weder Zinsen noch Dividenden und kann lediglich durch eine wachsende Wertschätzung Renditen erzielen. Außerdem fallen bei sicherer Verwahrung von physischem Gold Lagerkosten an.

Sind bei allen in Deutschland handelbaren Gold-ETCs realisierte Kursgewinne nach einer Haltedauer von einem Jahr steuerfrei?

Nur, wenn deren Konstruktion ein physisches Hinterlegen des Goldes vorsieht und ein Lieferanspruch besteht. Vor dem Kauf unbedingt beim Emittenten des Papiers informieren.

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